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投资要点
本钱添加并没有设想的那么可怕，推行可期
不少投资人担忧超导限流器本钱过高招致售价较高，使得电网难以承受，推行难度较大。我们以为超导限流器的推销对电网本钱的影响并不是复杂的超导限流器的出售价钱，对电网的本钱远低于此，次要缘由如下：（1）升高初建电站装备本钱。装置超导限流器，可以省去电抗器本钱，此外由于短路电流升高，对其他中心装备的参数请求也升高，而装备参数升高将大大升高推销本钱，估计新建本钱装备方面可以升高20%-30%；（2）延伸其他装备运用寿命。由于短路电流的升高，其他装备的寿命将大大延伸，从长周期看也升高了电网的流动摊销本钱，而国网目前推行全寿命周期本钱(LCC)治理，对限流器的推行也是利好。（3）节能成效明显。超导限流器比一般的高阻耗电抗器消耗小很多，主抗大约只要电抗器的1/6左右，思索到其他保护及运营本钱，估计节能在一半左右。（4）事故发作时的装备丧失本钱。一旦由于短路电流过大将保护相关装备，对电网的本钱也较大。（5）停电的社会本钱。我们的观念：对新建变电站来说超导限流器可以升高初建电站装备本钱，对电网的一次性投资本钱大大升高，估计一旦技术幼稚，在新建变电站大范畴推行的能够性较大。
35KV行将进入产业化，220KV目前挂网调试期
35KV挂网试点胜利，目前曾经可以对外出售，本次召募资金将完成产业化，但思索到35KV短路电流较小，电网配置的需求较小，而其售价较高，大范畴推行的能够性较小。220KV超导限流器也已研发胜利，目前在挂网调试期。就实践运用而言，目前受超导资料技术限制，超导限流器制造本钱较高，国际市场一开端将次要运用于变电站，思索到性价比，关于35KV和110KV等级的电站而言，断路器和电抗器等其他保护措施即可根本满意电网保护请求，且发作事故的丧失绝对较小，我国需求最广的将是220KV等级的超导限流器，220KV挂网运转胜利与否对公司至关主要。公司目前曾经做到220KV电压等级，从实际上说220KV等级以下技术上根本不具有壁垒，即110KV也具有技术储藏。此外，公司550KV产品正在研发当中。
国际市场行将发动，范畴在1500亿元左右
目前电网范畴日益扩展，互联水平日益加强，短路电流也随之增大，现有继电保护措施面临瓶颈，惯例限流器影响电能质量，超导限流器向理想消费力的转化显得十分急迫。 超导限流器是一项开展远景优良、市场容量宏大的产品。依据中国电器产业协会预算，至2020年国际超导限流器潜伏市场容量约为1500亿元群众币左右。鉴于目前国际可以消费该产品的企业数目未几，市场宽广，具有优良投资性。
超导技术壁垒高，公司无望独占该市场
全球仅多数研讨机构把握相关技术，仅ABB、西门子、Z-energy等多数公司可小批量消费，市场呈垄断格式。公司是国际独一把握该技术的企业，而且技术失掉了国度的鼎力支撑，答应挂网实验就是最好的证实，将来很长一段公司将独享这一宽广市场。硬质合金项目值得等待：公司钨钼合金毛利率不断很低，一般来说，钨产业价值链散布出现“中间高、中间低”的特性，即下游钨矿采选、下游高端硬质合金的成本水平价高，冶炼、制粉、中高档硬质合金及钨材成本水平绝对较低。公司以前次要是停止在钨粉、钨材的产业链环节，而且公司前端没有资源，招致了公司钨深加工毛利率较低，公司此次召募资金延伸产业链，进军下游硬质合金，公司方案建立年产300 吨高功能精细数控硬质合金涂层刀具消费线。此外，跟据中央政府的政策，为了鼓舞企业做高端加工，高端加工企业取得胜利，无望为相关企业配套下游资源。
其他电气产品也有看点
公司GIS126KV目前曾经在消费，252KV正在做型式实验，目前为止曾经有必定范畴的出售；百利四方主营变电站主动化零碎、安排主动化零碎及智能电网相关产品，目前正在整合期，估计盈利才能较强。
盈利猜测及投资倡议
不思索增发状况下，我们估计公司2011-2012年每股收益0.14-0.22元的猜测，由于超导限流器将来市场远景宽广，公司是国际独一能做得企业，将独占市场，索取“增持”的投资评级。
投资风险
公司目前的次要看点是超导限流器，而220KV超导限流器是将来的需求主体，其挂网运转状况及电网认可水平间接决议着公司将来的市场推行状况，目前220KV超导限流器正在挂网调试期，具有着必定的不肯定性。(本文根源：山西证券)
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