有色金属十二五规划将公布 投资战略大全（附股）
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说两句分享 编者按：《
有色金属产业“十二五”规划》曾经基本定稿并提交至工信部，经会签后将于近期公布。《规划》中除了总量掌握和构造调整外，还对钨、钼、锡、锑、稀土等战略性小金属的开展做了专项规划，并提出要树立完好的国度储藏体系。那些牛股投资时机显现，请看机构解析。
申银万国：十二五规划助推金属新资料驶入慢车道
金属新资料进入开展慢车道，中临时关心供给受限/内涵式扩张种类：中国新资料十二五规划将助推稀土永磁资料、超硬资料、高功能硬质合金、轻合金
国信证券：金属价钱开端在新的平台震动整固
固然全球经济情势好坏参半，除铅以外的基本金属仍出现必定幅度反弹。LME三月铜周涨幅5%；LME三月锡周涨幅则达12.78%，居涨幅之首。黄金本周收于1633.03美元/盎司，周涨幅0.27%。小金属方面，节前一周，中重稀土在经过数周的大跌后企稳，轻稀土中的氧化镨钕再次出现大跌，周跌幅达4.5%，目前报价84.9万/吨，但氧化镧价钱周下跌2.13%；钨价走势颠簸，锑锭价钱周跌幅3.8%。我们重点跟踪的其他小金属种类如碳酸锂、海绵钛等种类价钱动摇。
全球经济二次探底的暗影下，资金撤离大宗商品流入美元等避险币种迹象分明。假如短期内全球次要经济体仍未有强无力的复兴经济措施出台，估计包括基本金属在内的大宗商品走势仍将趋弱。但我们可以觉得到，自9月19日~23日当周基本金属价钱继续爆跌，其金融属性泡沫失掉较大程度开释后，两周以来，基本金属价钱曾经开端在新的平台震动整固，对已有预期的市场利空要素反响绝对钝化，我们以为，除非微观面有利要素再超预期，否则金属价钱短期再次爆跌的可以性不大。
2.短期避险概念对黄金的支撑功用趋于弱化
基于兴旺国度债权题目的现状和经济添加面临的构造性及周期性应战。我们以为目前黄金总体的基本面并未发作严峻变化。欧元区债权危机以及延长而至的银行危机对全球金融市场的影响在进一步恶化，理应提振避险资金关心黄金市场。但与基本金属走势相似，阅历过大跌之后的黄金目前在1600美元/盎司的平台震动整固，短期避险概念对黄金的支撑功用仿佛趋于弱化，本周黄金价钱仅微涨0.27%。我们以为，这次要是由于目前市场普遍倾向于回收活动性，这对整个金融市场都构成压力，黄金市场也不例外。
3.三要素运转态势跟踪及总结
目前三要素运转状况仍不幻想。中国要素：灰色金融地带正在酝酿中国式信贷危机；欧元区要素：国债危机仍在发酵，银行危机扑面而来；美国经济：经济数据好坏参半，占领华尔街为代表的抗议活动正在晋级。
4.投资倡议：板块不具有继续反弹的条件
基本金属价钱从8月初开端持续下跌，这将对存货较多的公司构成较大的压力
民族证券：关心黄金和金属新资料（荐股
投资要点
1、英国央行率先推出量化宽松政策。10月7日英国央行率先公布推出新一轮量化宽松政策，将再向市场注入750亿元英镑，令市场出人预料。
我们以为，美国及欧洲经济的复苏，必定还有阅历一个较为冗长而苦楚的进程，就业率居高不下是最大的苦楚之一。因此，继续推行宽松的货币政策将成为大约率事情。
2、经济动乱，惟有黄金值得信任。近期国际金价在持续打破1700美元、1800美元和1900美元三大关口之后，受欧债危机连累以及美元指数走强的影响大幅下挫，最低至1600美元/盎司下方。我们经过对以往金价走势的统计剖析发觉，在危机降临初期，市场惊慌心情严峻，包括黄金在内的大宗商品价钱均会出现不同程度的下跌，但黄金会疾速解脱掉下跌趋向，继续重拾涨势。
3、基本金属价钱短期受制美元指数反弹。由于美国及欧洲经济添加不肯定性增加，欧债危机阴霾不散以及美元指数的微弱反弹，多方面要素以致LME基本金属价钱出现不同程度下挫，给基本金属构成的直接影响是不容小觑的，这是与贵金属最为实质的区别。
4、金属新资料将倍受喜爱。正所谓一代资料、一代配备，不管是开展高端配备制造业，还是开展新动力产业，新资料都是不容逃避的焦点。
作为七大战略新兴产业的一局部，新资料产业惹起了人们的普遍关心。
5、投资倡议。2011年四季度有色金属板块投资时机的主要催化要素次要来自国内外政策的变化，特地是货币政策意向。若美联储迫于经济增速减缓的压力施行第三轮量化宽松货币政策，将为国际大宗商品营建了较好的活动性环境，其金融属性仍将会遭到进一步激起。贵金属方面，我们索取中金黄金买入评级。（民族证券）
东兴证券：有色估值底是浮云，看资源价钱不看估值
货币冲击目前来看仍未完毕，欧债危机虽有恶化但并未真正处置题目，资本活动仍然具有很大的不肯定性，美元仍坚持高位运转，活动性紧缩的大格式短期仍难改动，在货币政策未转向和资本回流美国的大背景下，绝对来说，货币冲击的可猜测性更差一些，我们对此只能坚持高度的慎重，直到明白的货币信号出现。总之，我们以为，金属价钱可以还会阅历一段时期的调整周期，基本金属公司的估值底尚未到来。（东兴证券研讨所）
华泰结合：钨VS金刚石硬碰硬中各自出色
钨与金刚石资料：2011年我们的重点引荐。我们实在察看到当下国际正在发作着以钨硬质合金与天然金刚石等高功能工具资料引领的工具晋级革新，在2011年过来的数月，华泰结合证券有色组以系列的深度演讲、屡次的产业调研、数次的专家会议与登途径演，向我们的冤家们主动推介在钨硬质合金与天然金刚石范畴的优良企业标的：厦门钨业、豫金刚石，并力图提醒我国工具资料产业的革新状貌。
我们也体察到市场上一些普遍迷惑：金刚石资料能否会对钨资料构成明显替换要挟，从而投资挑选将是非此即彼；我们对两类资料的推介能否都沿着市场支流认知的需求添加逻辑展开，从而已被股价充沛反响。本演讲将着眼于上述迷惑做一回应。
钨与金刚石耗费：共生添加而非相互替换。受害于制造业晋级、工具替换野生的产业开展趋向，各类工具资料都坚持着兴旺添加，相互的合作替换还远将降临。同时由于各类资料间十分明显的价钱差异，其在某种特定工具的制造中常常是共生共荣，各司其职，而非发作片面的替换。
但我们对这两类工具资料的投资引荐角度却具有着基天职野：
金刚石看技术驱动。金刚石资料仍处于产品导入期，生长空间宽广，但昂扬本钱是最大障碍。因此，以一个较长工夫窗口寻觅标的，其特征应是具有开辟创新才能，在某一使用范畴无望获得打破性停顿，从而完成迸发添加。目前行业龙头如豫金刚石、黄河旋风、四方达都具有这一潜质。
钨看资源。在钨资料引荐中，我们将眼光上移至资源端，我们判定钨资源将自2010年后继续面对着难以消弭的供需缺口（次要源于过来数年及未来极为无限的新减产能投放），目前处于历史高位的价钱将因此获得坚实支撑，其资源价值将获得重估。据此引荐资源储量排名前列并无望在未来获得资源增量的厦门钨业。
风险提示：我们对钨矿资源价值重估的判定，是基于需求不会出现超预期衰退，供给增量已较为无限的假定做出的。固然我们的假定判定已具有了较强的稳健性，但仍具有风险。（华泰结合证券研讨所）
国金证券：印尼主产区中止精炼锡入口，锡价暴跌
投资倡议
本周依然坚持有色金属行业全体持有评级。全体而言，主导有色金属价钱的金融属性依然疲弱，欧元区主权债权题目出现向欧洲银行业延长迹象，一旦银行业的题目不能妥善处置，包括有色金属在内的风险资产将面临新一轮的爆跌。我们继续看空有色金属，短期依然向下空间大于向上空间。而这一趋向短期内还看不到发作改变的要素出现。而基本面方面，局部企业反映，下游铝板带箔需求出现分明放缓，绝大局部金属在进入保守淡季后需求反而疲弱不已，但美国中国9月PMI环比出现下降，稍许缓解了需求继续下滑的担心。稀土永磁资料入口则继续坚持兴旺，8月稀土永磁资料入口同比添加23.20%，显现国外需求遭到影响不大。本周，我们依然倡议躲避基本金属在内的大金属，挑选受微观面影响较小的小金属和新资料，关心近期锡价迅猛反弹。标的方面，我们本周引荐组合为辰州矿业、利源铝业、锡业股份。（国金证券研讨所）
安信证券：日美短期难以解脱对华稀土依托
演讲摘要：
近两周（含国庆假期），LME基本金属走出U形行情，经过9月末的持续下探之后，十月第一周止跌下降，大致回到两周之前程度，低于爆跌前高点约两成。锡领涨13.6%，镍、铝、铜、锌辨别下降3.4%、0.9%、0.1%和0.6%，铅则微跌0.9%。
经济基本面的疲弱和欧债危机的恶化是U形左侧的次要冲突，而十月初以来的政策救助则是支撑U形右侧下行的次要气力。国际方面，9月食用农产品价钱环比涨幅逐周扩展，估计9月CPI同比增速仍居高位，短期内活动性难以抓紧。9月制造业PMI为51.2%，比上月下降0.3%，非制造业商务PMI为59.3%，比上月下降1.7%。由于8月PMI一般为年内低点，9月PMI下降多受时节性影响，思索到9月涨幅低于历史同期，制造业与非制造业情势并不容悲观，无法构成对下游原资料需求的微弱支撑。
近两周，贵金属在绝对低位震动，黄金下跌1.1%，收于1637.85美元/盎司，白银微涨0.1%。美元资产具有容量大、活动性高、绝对避险的下风，恰恰可以吸纳先前推高金价急需回调的避险资金，而以后新兴市场的资金流入并不分明，目前的震动基本是美元资产和黄金之间的中短期衡量的表现。基于对全球经济的基本判定，估计近期黄金牛市虽会暂告一段落，但在市场盘整动摇后又会东山再起。
近两周（国庆假期无报价），稀土产品涨跌互现。氧化铈大涨15.4%，下降至上月程度；氧化镨、氧化钕和金属铈辨别下跌3.4%、4.3%和6.7%，其他和上期持平。我们坚持氧化铈下游抛光粉产业需求疲软的判定，目前的跌价次要源于厂商基于对10月初市场恶化预期的摸索，成交并不活泼，估计此种跌价的支撑并不可继续。思索到氧化镨和氧化钕后期下跌微弱，估计目前的价钱回调并非拐点，我们坚持稀土产品全体止跌企稳，稀土永磁相关产品价钱继续走强的判定。
近两周，小金属价钱除钨精矿、电解镁、海绵钛等持平之外，均有不同程度下探，铟、锑锭跌幅明显，辨别为6.1%和4.7%。钨精矿持续周围价钱坚持高位，估计在供给紧缩的背景下，随着下游硬质合金产业在十二五时期的疾速添加，钨价仍无望坚持强势。锑锭后期的下跌次要源于下游资源整合招致供给受限，而近期下游需求并不兴旺，客户现买现用，成交并不活泼；逢国庆长假，买卖单方对国庆节后市场的张望态度愈加浓重，价钱遂有回调。估计在供给紧缩的背景下，锑锭供需面照旧趋紧，价钱不会大幅下跌，而会回落至一平衡地位坚持动摇。
我们坚持行业抢先大市-B投资评级。倡议关心：受害于节能环保和产能转移的磁性资料行业）。
风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属耗费添加乏力，价钱低迷；2）中国政府为掌握国际通胀，出台更为严峻的微观调控措施；3）活动性紧缩招致的估值降落。（安信证券研讨核心）
中金公司：LME年会反应慎重，但无惊慌迹象
市场心情：金融市场动乱并未反映到现货市场与动乱的金融市场和高零碎性风险构成比照的是北美和欧盟国度的现货市场参与者的活泼程度只是有了过度的降落（固然在南欧国度更为弱势）。固然决策者处仍传送出不肯定性，但对短期微观经济的共鸣是像2008年那样全球经济范畴内的信贷解冻（对现货需求构成了疾速宏大的冲击）将会得以防止，这意味着经济回到2008年低点的可以性很小。固然关于以后微观经济危机能否会招致经济衰退的辩论仍十分热络，人们对大宗商品的临时远景仍坚持充分的决心，而中国构造性需求还是这种决心的次要支柱。
鉴于较高的微观风险且全球经济增速可以下滑，总体上我们近期会坚持慎重。也就是说，市场将继续坚持做空心情，但由于基本面大致没有遭到毁坏，避险心情的降落可以会带来较强的市场反弹。
需求端：没有预期的那样蹩脚，但仍遭到2012年低肯定性的连累从整个有色金属板块失掉的感受是，耗费者情愿在4季度少量量购置货物，一些耗费者也情愿在明年1季度购置，但很少有人情愿许诺去作2012年全年的大笔买卖，这都证实2012年需求端缺少肯定性。就铜而言，日本，中国和美国的年度合同贸易升水总体上只要很小的跌幅，而欧洲由于经济不景气预期，其贸易升水跌幅则较大（从每吨98美元降至每吨88美元）。但是，金属消费商和贸易商的订单状况比他们在周初预期的更悲观，市场心情有所晋升。
供给端：少数与会者对铜供给趋紧疑神疑鬼关于铜供给真个共鸣是：矿产上线延期，品尝降落，政治干涉等等的一切现状都未发作改动。2012年铜矿产量增速的晋升总体上更多地被视为产量的踌躇不前而非对供需平衡的要挟（我们以为明年上半年仍可以坚持此状况，而下半年供不应求状况可以发作变化）。关于镍2012年供过于求状况的分歧看法没有发作改动，而由于一些锌矿从2013年开端封闭，锌将是未来的一个看点。除此之外，我们关于中国边沿本钱将支撑除铜以外金属价钱的观念仍获得普遍认可。（中金公司研讨部）
广发证券：有色金属板块四季度投资战略
坚持行业持有评级，继续看好黄金的避险功用
我们在2011年6月25日公布的有色金属行业2011年下半年投资战略《以退为进，忧中取优》中提出，黄金是我们以后最看好的子行业，倡议投资者配臵黄金股做防卫，三季度可以思索逢低买入估值绝对较低、股性较好的铜资源企业添加组合的弹性。
由于欧债危机的影响超预期，美国也暂缓推出QE3，而中国PMI继续低于50，全球经济不肯定性增大，因此我们对有色金属行业的投资战略中止调整：
坚持整个行业的持有评级；继续看好黄金的避险功用；临时逃避价钱仍处于高位的铜子行业。
继续看好黄金的三个理由
1、黄金和美元依然是最好的避险标的，黄金和美元无望同步下跌。
2、黄金ETF逢低加仓战略表现其对金价临时看好。
3、开展中国度央行黄金储藏占其外汇储藏总量比偏低，无望继续增持黄金。
选取低估值公司做防卫是以后最好战略我们引荐紫金矿业。其中紫金矿业是估值下风分明的黄金股，金价下跌和产量晋升是推进山东黄金功绩添加的双引擎，而焦作万方的赵固动力投资收益剧增，煤炭业务价值被分明低估。
风险提示
欧债危机进一步恶化，招致全球经济二次探底，A股估值程度进一步降落。（广发证券研讨核心）
国金证券：有色金属板块四季度投资战略
投资倡议
行业战略：在投资战略上倡议布局有色金属新资料。重点捉住节能减排主题下的轻量化铝合金和稀土永磁钕铁硼，重点关心硬质合金、核级锆、钛及钛合金三大技术有待打破的资料。在详细战略上，我们以为轻量化铝合金、稀土永磁钕铁硼资料由于技术幼稚，曾经进入产业化范畴扩张阶段，将率先迎来大开展，可以进步配置比例，重点挑选具有范畴下风、技术壁垒可以充沛享用大市场的公司。硬质合金、核级锆、钛及钛合金市场需求曾经具有，可以布局在技术上最为抢先，无望率先获得打破的行业技术龙头公司。
引荐组合：我们继续引荐个细分行业类的龙头种类，索取轻量化铝合金的小盘特征生长股利源铝业、稀土永磁钕铁硼的技术范畴抢先者中科三环、银河磁体、以及钨矿到硬质合金都有布局的行业龙头厦门钨业买入评级，索取将具有完好锆产业链进军核级锆的西方锆业、我国罕见金属研发技术巨擘的西部资料持有评级。
行业观念
交通运输轻量化铝合金市场宏大：2009年我国交运铝型材仅占铝型材总耗费量的10%，与北美30%、欧洲18%、日本15%还有较大差异，估计未来的5年内，国际交运铝型材仍无望坚持20%以上的复合添加率。
节能王者钕铁硼需求临时添加：我国总能耗中电机局部发生的耗费约为50%，产业能耗中这个比例为60-70%。因此电机环节的节能空间宏大，目前我国到达2级以上的高效节能电机使用比例仅为10%左右。高效稀土永磁电机均匀可升高能耗10%以上，公用稀土永磁电机节能可进一步到达15-20%。
硬质合金市场等技术：我国约占世界总产量的40%，年入口硬质合金总量约4，000吨，占世界市场呆滞量的40%，为第一供给国。但是我国附加值最高的切削刀片产量只要3000余吨，只占20%。高端硬质合金刀片刀具90%依托入口。因此，单从现有市场容量来看，高端硬质合金国产化完成入口替换空间宏大。此外，从未来市场容量来看，我国曾经进入制造业晋级阶段，这将极大的带动硬质合金刀片刀具、钻头号一系列需求，远景不可估量。
需求宏大的战略金属核级锆：目前全球核电站总数为440余座，总装机容量约为3.6亿千瓦，每年对锆的需求近3，000吨，估计到2020年，全球核电站将超越1，000做，对锆的需求将到达7，000吨/年。我国核电所需锆材完整依托入口，次要入口国事法、俄、美和瑞典等国度。我们依照到2020年我国核电装机容量到达6000万千瓦的假定条件中止猜测，未来10年核级锆材需求总量估计在5000吨左右，海绵锆需求10000吨左右。核级锆需求继续添加的趋向十分明白。
钛及钛合金技术打破本钱升高是关键：RTI猜测，2011年后全球钛材需求会出现逐渐添加态势，其估计至2015年，贸易航空范畴的钛耗费复合年均添加略为7.8%，军用范畴为4.7%，产业/耗费范畴为2.1%。根据其猜测，2013年全球钛材需求将到达13.7万吨，2015年则将到达15万吨，2010年全球钛材需求约为10万吨。（国金证券研讨所）
华泰证券：有色金属板块四季度投资战略
金属价钱从高位震动格式逐渐转为弱势：上半年金属价钱出现高位震动格式，而三季度以来金属价钱逐渐转弱，先后阅历了7月底及9月中下旬的两波下跌。二季度末LMEX指数简直与年终持平，但截至目前，该指数已较年终下跌了21.47%。金属价钱疲弱态势尽显。
活动性要素继续大幅推高金属价钱的可以性减小：QE3近期出台的可以性不大，且即便出台对美国经济以及有色金属价钱的影响也将较为无限，也就是说活动性要素很难继续大幅推高金属的价钱。
欧债危机晋级安慰市场神经，美元指数短期坚持强势：欧债危机晋级，牵一发而动全身。市场开端担心欧元崩溃带来的全球性金融危机，欧债危机的悬而未定使美元指数短期将坚持强势。
商品属性影响趋重，未来重点关心各国微观经济数据：08金融危机后全球活动性富余形态支撑金属价钱坚持高位。随着活动性预期的充沛反映，金属价钱的主导要素目前正逐渐向商品属性转移。
行业弱于大盘概率较大，下调行业评级至中性：受基本面压制，我们估计行业在未来一段时期内强于大盘走势的概率较小，因此我们下调行业评级至中性。行业投资应防卫为宜：一是挑选具有基本面行将发作严峻改善、具有功绩安慰要素的个股，重点关心富龙热电；二是挑选盈利才能与金属价钱走势绝对较为独立的加工类个股，重点关心南山铝业、新疆众和
西南证券：有色金属板块四季度投资战略
投资要点：
有色价钱重挫。3季度，欧债危机继续恶化，并疾速延长到欧洲银行与金融业；经济添加远景恶化；避险心情低落，美元指数大涨。大宗商品蒙受多重繁重打击，铜铅锡等金属价钱下跌20%多，铝在本钱的支撑之下，跌幅最小。黄金及少数小金属价钱异样中招。
有色市场仍有支撑。经济恶化，金融体系风险的添加，曾经开端影响国内市场的大宗商品需求。但国际现货趋紧，入口套利窗口封闭，且中国精炼铜消费与入口同时创年内新高，为中国需求的微弱提供了更多的佐证。铝、锌等金属价钱接近边沿本钱。
全球经济下滑，但微观政策遭遇高赤字与债权风险、通胀担心限制，政策空间受限，不肯定性仍占下风：一是欧债危机的处置及掌握信誉风险向金融体系传达。二是美国政治博弈中政策的不肯定性，货币政策如何更无效地推进美国经济的添加。三是，中国政府对经济下滑的容忍度，通胀及政策的调整节拍。
基本金属需求增速下滑，调廉价钱预期。若经济继续下行，我国有色金属的需求将有所放缓。估计，在第四季度，LME铜均价为7800美元左右。2012年的铜均价则在8400美元左右。有色金属价钱继续下挫空间小，看好6000美元关于铜价的强支撑。
耗费淡季，不肯定性支撑黄金价钱，新资料政策呼之欲出，小金属与深加工受转型喜爱。根据市场需求远景、企业资源及行业合作状况来挑选新资料公司。
第四季度，有色金属行业同步大市，重点关心，一、钨及硬质合金、钽铌资料等新资料范畴，重点公司包括厦门钨业、西方钽业等。二、关心高强轻型合金资料及合金新资料公司，如利源铝业、亚太科技。同时恰当掌握基本金属的阶段性投资时机。（西南证券研讨所）
世纪证券：有色金属板块四季度投资战略
有色金属价钱在三季度出现爆跌，金融属性一目了然；年终以来，有色板块均匀跌幅25%，其中包钢稀土一支独秀，下跌18%，铜、铅锌子板块下跌30%以上。有色价钱在整个三季度全体呈下滑态势，受联储会议QE3无果、欧美经济数据有利的影响，9月下旬更是出现爆跌。向来与大宗商品价钱反向的黄金价钱也在短期内疾速下跌，金属的金融属性一目了然。
估计2011年四季度大宗有色金属价钱总体走弱，会有技术性反弹；黄金价钱会东山再起，回到高位；稀土价钱止跌回稳。黄金价钱由于欧债、美债、全球经济二次探底的担心、地缘政治风险、通胀预期、行将到来的实物耗费需求淡季等要素而具有支撑；稀土由于中国增加供给，而需求预期兴旺，重稀土价钱将止跌回稳。
关于有色金属板块走势，最主要的是有色金属价钱的预期，市场普遍预期不悲观，因此有色金属板块难有大时机，不过随着近期有色价钱的疾速下跌，反弹的动能在添加。价钱预期却是由两个主要影响要素决议，一是商品供需联系，表示在经济能否向好、供给能否收紧，二是投资需求，次要表示在活动性上。商品需求方面，欧美经济复苏步伐迟缓，中国经济构造调整，对有色金属需求总体反面。不过，活动性方面随CPI降落，面对经济下滑，活动性抓紧的预期在添加，可以会引发有色金属的反弹。
估计高端配备制造业、新资料、新动力等新兴产业所需稀土、锂等小金属，在政府的鼎力支撑下，将一直是市场的热门。在功绩幻想与远景预期之间，股价会重复动摇。关心北方稀土归属权的中色股份；关心节能环保的格林美。
坚持行业中性评级。可以的反弹时机具有于政策抓紧预期之中。有色金属股作为A股先锋或有全体反弹的时机。铜、黄金估值较低，关心江西铜业、山东黄金；重稀土概念的中色股份。
风险要素。美国经济乃至全球经济复苏迟滞、欧债危机继续恶化。（世纪证券）
德邦证券：有色金属板块四季度投资战略
美欧经济：往年上半年GDP增速低于市场预期，耗费奉献度大幅下滑，美国经济的三分之二由耗费构成，未来耗费添加远景决议其经济走向。而美国就业率高企及居民财富缩水预示未来耗费复苏远景堪忧。欧元区推销经理人指数一路下滑，已跌至扩张膨胀线四周，显现未来经济仍将坚持疲软，欧元区经济和债权题目面前的体制题目非短期可以处置，未来欧元区经济的复苏将艰难重重，具有很大不肯定性。
基本金属：需求面临片面下滑。本源在于（1）供需基本面继续疲软；（2）美欧主权债权题目引发全球金融资本避险需求，美国国债主权评级下谐和欧洲债权危机此起彼伏，引发包括股票、大宗商品在内的全球风险资产价钱大幅下跌，后者对金属价钱的影响更大。我们以为这两点要素短期内难以出现较大改动，我们对四季度基本金属价钱的总体评价为弱势震动下行。
贵金属：决议黄金价钱走势的要素一是活动性富余程度和通胀预期，二是资金避险需求，取决于国际货币体系紊乱程度或风险资产市场风险预期。
我们以为在美国经济依托货币政策安慰的条件下，未来不会进入经济较快添加加较低通胀的环境，两者只能选其一，黄金价钱具有临时继续的下跌动力。
美元下跌是临时趋向，短期汇率的下跌为未来量化宽松政策的后续推出预留了空间，活动性将再次注入市场，美元下跌，并发生通胀预期，推进黄金价钱下跌。
小金属：由于资源供给受限，政策干涉成为影响中临时供给曲线的主要变量，思索到政府对小金属维护政策的肯定性，短期内供给呈刚性。全球经济下滑风险加大的条件下，全体上小金属价钱面临下调风险，但将会出现分化。
投资战略：坚持行业中性评级，四季度的投资时机，归结为上面几点：1、深加工板块。金属价钱大幅下跌或安慰终端用户推销，倡议关心铜加工子行业，次要触及公司有海亮股份、博威合金等。
铝加工企业倡议关心目前盈利才能尚未充沛发扬、市净率较低的鲁丰股份、亚太科技等。2、黄金价钱风险开释后的黄金股投资时机。3、小金属：重点引荐钨子行业龙头公司厦门钨业和估值较为公道的宁波韵升。4、临时关心种类：我们以为目前短期缺少催化剂，但中临时具有较大添加潜力的公司有铜陵有色、云铝股份等。（德邦证券）
中原证券：有色金属板块四季度投资战略
投资要点：
全球经济二次探底风险晋升。2011下半年以来，欧洲债权题目继续深化，美国经济继续低迷，而中国高企的通胀程度迟迟未见缓解，房地产市场调整迹象分明，全球各种反面经济要素叠加，缩小了二次探底的风险。
年内金属价钱中枢可以继续下探。世界金属统计局（WBMS）数据统计显现，2011年1-7月全球基本金属总体持续往年以来供过于求场面。基于年内全球经济状况下的有色金属供过于求和美元坚硬的判定，估计年内有色金属价钱全体继续震动下行。
估计2011年净成本添加30%-50%。根据下半年金属价钱可以振荡下行，估计下半年功绩将回落，全年净成本无望到达284亿元-324亿元，功绩添加大致在30%-50%。
估值程度偏高。依照盈利添加30%-50%，以2011年9月27日开盘价计算，2011年有色金属板块静态市盈率为31.25-35.66倍，高于30倍左右的历史均值，与银行、地产等低估值板块相比溢价偏高。
一条投资思绪。中国有色金属企业的库存程度接近2001年以来的最低值，一旦出现政策外力推进，加库存发动，铜铝可以作为优先思索种类。
风险提示：中国房地产硬着陆，欧洲债权危机深化。（中原证券研讨所）
大通证券：有色金属板块四季度投资战略
1.3季度板块走势回忆及成因
3季度，有色金属（申万）涨跌幅度为-12.82%，沪深300指数涨跌幅度为-13.34%，涨幅跑赢沪深300指数0.52个百分点，金属新资料涨跌幅度为7.85%，辨别跑赢沪深300和行业指数21.19和20.67个百分点，构造性的投资时机表示较为分明，行业走势基本契合预期。板块全体走势成因美、欧、中三大要素对金属需求均形不成支撑，其中美、欧要素对金属需求构成了较大压力，同时影响了市场的风险偏好。金属新资料特地是稀土永磁收益优良则是缘于龙头公司胜利转嫁本钱，且市场空间翻开，盈利才能与生长性优良。
2.4季度：依然关心构造性投资时机
美、中、欧三大要素全体来看出现一种影响金属需求同时打击市场风险偏好的作用。全球范畴行家业供求面现状依然出现一种过剩形态，国际金属耗费状况有所恶化，但支撑不大。由于停工的影响，铜的基本面支撑依然较强，但缺乏以支撑价钱下行。
稀土价钱仍显下举动力缺乏，但下行空间料将无限。国22条后相关部委连续下达文件，意在完成业内指令性方案同时加大环保反省力度，固然在施行上有些中央还不尽善尽美，但全体来讲小气向不变。
稀土永磁的投资时机仍较明白，《新资料产业十二五开展规划》本季度将出台，政策出台对行业直接构成无力支撑，行业开展的途径也将进一步明白。《节能与新动力汽车产业开展规划（2011-2020年）》本季度内也将出台，新动力汽车将逐渐步入疾速开展轨道，对稀土永磁业来讲，一方面直接获得政策上支撑，另一方面宏大的市场空间日趋清楚。
3.投资战略
剖析思索影响行业走势各要素，我们以为行业不具有趋向性的投资时机，坚持行业中性的投资评级，但构造性投资时机在继续。四季度重点看好关心稀土行业投资时机，重点关心包钢稀土、厦门钨业、中科三环、宁波韵升。电子铝材业、黄金业的中临时投资铝仍可关心，短期内不重点引荐。
4.投资风险
基本金属价钱走势低于预期；金属新资料政策施行的不肯定性；新动力汽车的量产工夫的不肯定性；中国经济构造调整步伐进程的不肯定性。（大通证券研发核心）
作者：大通证券研发核心本源中国资本证劵网)
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